美國通脹高燒不退 何時踩剎車

美國通脹高燒不退。數月來通脹數據節節走高，從食品到房價，無一不在漲漲漲，6月的CPI更是創下了13年來的新高。這也使得市場擔憂情緒再起，美聯儲的“通脹暫時論”還能否站得住腳?是繼續“信馬由韁”，還是提前“懸崖勒馬”?

13年來新高

美國6月CPI再度爆表。當地時間7月13日，美國勞工部公布的數據顯示，美國6月CPI及核心CPI環比、同比均高于預期及前值，多項數據創新高。

具體來看，6月美國消費者價格指數(CPI)環比上漲0.9%，是2008年6月以來最大環比漲幅，同比增長5.4%。此前，經濟學家的預測是，6月CPI環比增長0.5%，同比增長4.9%。

其中，受疫情直接影響的行業的價格漲幅最大。美國勞工部表示， CPI大幅上漲在很大程度上也是由于與經濟更廣泛重新開放相關的類別出現價格回升，包括酒店住宿、汽車租賃、服裝和機票等。

此外，半導體短缺也導致二手車價格飆升。數據顯示，6月二手車價格環比上漲了10.5%，貢獻了上個月CPI上漲的1/3漲幅。

另外，不包括食品和能源的核心CPI同比上漲4.5%，創下了1991年11月以來的最大漲幅。

遠超預期的通脹也沖擊了資本市場。受此消息影響，美股周二集體下挫。截至收盤，道指跌0.31%，標普指數跌0.35%，納斯達克指數跌0.38%。美國10年期國債收益率則從1.348%一度躍升至1.379%。歐洲三大股指也全線下跌，不過受影響相對較小，跌幅甚微。

對于通脹的原因，《華爾街日報》評論稱，隨著美國經濟復蘇，供應鏈瓶頸和勞動力短缺成為加劇通脹壓力的主要原因。

中國現代國際關系研究院美國研究所助理研究員孫立鵬認為，CPI大幅攀升，主要還是在于美國一直以來的寬松政策，但也有部分原因在于去年同期的基數較低。去年3月至5月疫情暴發期間CPI大幅回落，導致可比數據處于相對低位。

另外，全球海運成本上升也是一個意料之外的因素。孫立鵬指出，美國對進口商品的依賴非常高，這些商品大都通過海運來運輸，但近段時間海運從集裝箱到運輸費用都有上升，對美國通脹的影響是比較大的。

各執己見

通脹飆升的背景下，民眾的擔憂水平也破了紀錄。美國紐約聯邦儲備銀行當地時間7月12日公布的最新調查結果顯示，美國民眾對通貨膨脹的擔憂水平達到自2013年6月以來的最高紀錄。

數據顯示，民眾對美國通脹水平的預期中值為一年上漲4.8%，創下該指標的新高，三年上漲3.6%。此外，民眾預期房屋價格也將繼續上漲，一年上漲6.2%，遠高于之前的平均水平3.7%，食品和汽油價格將小幅下跌，大學學費預期漲幅達到7%。

為了打消民眾對于通脹的擔憂，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)堅稱通脹水平上漲是暫時的，盡管可能會“比預期水平更高、更持久”，他認為價格上漲的原因是供應鏈受到擾亂以及消費者需求受到壓抑。

此外，眾多美聯儲官員都表示通脹只是暫時的，不會過早退出經濟刺激政策。就在通貨膨脹來到五年來的最高點時，美聯儲依然在努力地刺激經濟，利率目前仍接近于零，央行每個月仍在購買驚人的1200億美元的債券。

除了美聯儲，美國財政部長耶倫5月底也曾表示，她仍然認為今年的通貨膨脹只是暫時的，通脹很可能會持續到2021年年底。

耶倫在回答議員提問時說：“我現在的判斷是，我們最近看到的通貨膨脹是暫時的……我預計，這種情況將持續數月之久，到今年年底為止，同比通脹率仍將保持高位。”

不過孫立鵬坦言，美國通脹上行可能并非暫時現象。年初以來，多數美聯儲官員認為通脹是暫時的，但事實并非如此，這說明美聯儲低估了通脹上升風險。

杰富瑞集團首席經濟學家Aneta Markowska也表示，美國6月的通脹數據顯示了壓力的廣度、強度和持續性。汽車價格等可能會逆轉，但CPI的其他關鍵組成部分，如業主等價租金，正顯示出明顯的價格壓力。

此外，超出預期的通脹也引發了美國共和黨的批評，美國共和黨認為物價的迅速上漲是拜登政府經濟管理不善的表現。美國眾議院籌款委員會(House Ways and Means Committee)的共和黨人在數據報告發布后的一份新聞稿中表示：“‘拜登通脹’(bideninflation)的物價增長速度超過了工資，抵消了工人的工資增長，損害了美國家庭的利益。”

進退兩難

由于持續高企的通脹，美國經濟官員開始呼吁取消美聯儲的刺激措施。圣路易斯聯邦儲備銀行行長布拉德在接受媒體采訪時稱，隨著美國經濟的快速增長，以及疫情得到越來越好的控制，現在是該取消美聯儲的刺激措施了。

此外，前達拉斯聯邦儲蓄主席費舍爾也警告稱，美聯儲應該縮減債券的購買規模，因為過長時間的等待可能會導致通脹上升，“你不必猛踩剎車，但是你可以踩剎車”。

不過，美聯儲依然沒有轉向的信號。其中的官員戴利稱，通脹上升是意料之中的，也是暫時的?，F在開始談論縮減購債是合適的，以在今年年底或明年年初縮減購債。但現在談論加息還為時過早。

進退兩難的美聯儲，似乎已經被逼到了墻角。路透社形容美聯儲正在平衡兩大難題之間糾結：通脹速度超過目標VS數百萬人仍然失業。

孫立鵬也指出，當前美聯儲處于一個比較尷尬的境地：一方面，勞動力短缺導致就業復蘇進展緩慢，Delta病毒的擴散又增加了疫情的不確定性;但另一方面，通脹持續走高，美聯儲貨幣緊縮也是必要的。

數據公布后，美國聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲在2022年12月加息的可能性為90%，在2023年1月加息的可能性為100%。

不過，通貨膨脹不僅僅是美聯儲的問題。前美聯儲理事、現任芝加哥大學商學院副院長蘭德爾·克羅茲納(Randall Kroszner)表示：“美聯儲并非是此事的唯一參與者，美國財政部當前也應該加大力度進行調控。”

來自霍尼韋爾公司的CEO達瑞思·亞當切克也公開敦促華盛頓當局采取更“謹慎”的態度來提振已經過熱的經濟：“我們已經看到的是非常嚴重的通貨膨脹，它肯定就在這里，而且可能比大多數人想象的更明顯。”

(作者： 陶鳳 趙天舒 )

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