美國人一覺醒來打開股票軟件，滿屏的紅色。
這不是喜慶，而是暴跌。
美國勞工部7月13日公布的數據顯示，美國6月CPI同比上漲9.1%，超過此前預估的8.8%，創下40年來新高。剔除近期波動較大的食品和能源價格，美國6月份核心CPI上漲5.9%，而預期為5.7%。
問題不是高通脹，是通脹增長的水平遠超市場預期，這代表著美國通脹仍在加速，而美聯儲此前為了控制通脹而加息的作用還不明顯。
這意味著，美聯儲下一輪加息只有可能更猛，除了美元現金之外的所有資產，將貶值得更加嚴重。
兜里的錢也不值錢了
根據的修訂，在計算6月CPI數據調整后，美國平均每小時收入的收入下降了1%，實際收入比一年前下降了3.6%。
漲價幾乎滲透到美國社會的每個角落，在弗吉尼亞州執法部門工作的史蒂文終于在油價下跌的這幾天重新給汽車加上了油，但他還是盡可能地騎自行車來節省油錢，因為其他東西還在漲，比如食品、生活用品和房租，連托兒費都從疫情前的每小時20美元漲到現在每小時40美元。
趁著油價下跌，美國居民趕緊給閑置的車加上油 圖源：社交媒體
美國的食品價格連續六個月每月上漲至少1%，細分品類的漲幅更是高的嚇人。今年以來，雞蛋上漲了33.1%，面粉上漲了19.2%，雞肉上漲了18.6%，牛奶上漲了16.4%，水果和蔬菜上漲了8.1%。
與此同時，電費6月上漲1.7%，房租上漲了0.6%，醫療保健成本上漲0.7%新，車和二手車價格分別上漲0.7%和1.6%。
能源價格漲的最兇，在6月飆升7.5%，其中汽油價格當月就上漲11.2%。機票是6月份為數不多的價格下跌的項目之一，6月下降1.8%，但仍比去年同期上漲了34%。
對于通脹問題，正在中東訪問的美國總統拜登表示，美國6月通脹數據“高得令人無法接受”，考慮到最近汽油價格的下跌，他認為CPI數據已經過時。但當底層民眾為茶米油鹽而發愁時，諸如“供應鏈阻塞、俄烏沖突、總統正在斡旋”之類的老生常談，已經無法安撫美國民眾。
國際貨幣基金組織(IMF)在6月美國通脹數據出爐后將美國2022年GDP增幅預期下調至2.3%，此前的預測為2.9%，并預計2024年和2025年美國失業率將超過5%。美國銀行也在7月13日首次直接預測美國在今年或明年陷入經濟衰退。
美聯儲：加息只有更猛
持續的高通脹讓美聯儲承受了巨大的壓力，市場預測美聯儲7月加息75個基點已經是“板上釘釘”，甚至預測7月加息100個基點的可能性高達30%。
就在一個月前，美聯儲在6月16日宣布了自1994年以來首次加息75個基點，將基準聯邦基金利率上調至1.5%至1.75%之間，當時美股三大股指集體跳水，但在美聯儲主席安撫市場稱“75個基點的加息不會變得普遍”后，市場才隨即回暖。
鮑威爾6月加息會議上安撫性的話，暫時穩住了資產，但閑置他很可能要食言了
但如今，鮑威爾可能不得不食言，因為不大幅加息，通脹就永遠不可能回到美聯儲所期望的2%。此前，鮑威爾曾表示，美聯儲希望看到通脹正在放緩的“有力證據”，比如“一系列月度通脹數據的下降”，然后才會撤回加息。
摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli認為，“美聯儲如果真的在7月加息100基點，9月加息75基點，我認為今年晚些時候美國的經濟增長前景可能會惡化。目前，我傾向于認為數據的主要影響可能是促使美聯儲更靠前加息”。
許多美國的經濟學家擔心，美聯儲抑制通脹的努力將導致其過于激進地收緊信貸，更高的借貸成本可能會引發經濟衰退。但對于美國以外的國家，大幅加息則會引發更嚴重的連鎖問題。短期內美元將升值，美元資本將回流美國，導致其他國家的資本外流，股市下跌。同時也會引發債券的拋售，使得高債務企業更加難以為繼。
美聯儲瘋狂加息，所有資產的日子都不好過
因此，在此次通脹數據放出后，美債收益率飆升。2年期美債收益率達到3.21%，10年期美債的收益率達到3.07%，兩者倒掛幅度一度達16個基點，創2007年以來最大。收益率曲線的倒掛被視為經濟衰退的前兆。
除了美元現金意外，幾乎所有的資產都在下跌。，美元指數短線拉升約50點報108.29，美股納指期貨跌超2%，標普500指數期貨跌1.4%，道指期貨跌1%。
歐洲斯托克50指數跌超2%，德國DAX指數、法國CAC 40指數跌近2%。
現貨黃金短線走低約15美元，現報1716.39美元/盎司。比特幣則再次失守2萬美元，暴跌至18978美元。
拓展閱讀：
中金：通脹破9，美聯儲或迎沃爾克時刻
美國6月CPI同比增長9.1%，超市場預期;核心CPI同比增長5.9%，亦高于預期。從分項看，幾乎所有重要項目價格都在繼續上漲，顯示通脹內生動能仍然較強。我們認為，通脹破9將給美聯儲帶來巨大壓力，在兩周后的7月議息會議上，加息幅度至少75個基點，如果本周五公布的通脹預期數據再次走高，甚至不排除加息100個基點的可能。激進加息將加大經濟下行壓力，增加衰退風險，衰退時間也可能提前。我們認為美聯儲迎來“沃爾克時刻”的概率已越來越高，以經濟衰退為代價換取物價穩定或是必要的選擇。
首先，6月CPI通脹繼續呈現“普漲”態勢，食品、能源、核心商品、核心服務四大分項全面上漲。食品方面，食品總價格指數于6月環比上漲1.0%，增幅連續第6個月達到1%或以上。環比增速最高的食品分項包括面粉(5.3%)、麥片與烘焙制品(2.1%)、糖類及代糖(2.1%)、奶制品(1.7%)等。
能源方面，能源總價格指數貢獻了CPI同比增速中的3個百分點，對CPI環比增速的貢獻率也達到50%。受油價上漲影響，6月以來汽油零售價格繼續大幅躍升，CPI中的汽油價格環比增長11.2%。能源服務價格也明顯上升，電價環比上漲1.7%，天然氣價格環比增長8.2%，增幅達到2005年10月以來最高水平。進入7月以來，汽油零售價格有所回落，最新數據顯示，7月第二周的汽油價格回落至4.75元/加侖，但仍處于高位。
核心商品方面，出行類商品與部分居家類商品價格仍有韌性。前期對通脹貢獻大的新車(0.7%)與二手車(1.6%)價格依舊堅挺，服裝衣著(0.8%)價格繼續上漲，家具和床具(1.1%)在上月環比微降后再次回升。鐘表燈具(0.5%)、非電器廚具(1.2%)環比增速也都比較高，顯示部分居家類商品需求仍有韌性。但洗衣機(-0.9%)、電視(-2.3%)、智能手機(-0.5%)等價格繼續回落，說明消費者對這些商品的需求已有所降溫。
核心服務方面，房租總指數環比增速保持在0.6%，其中，業主等價租金(0.7%)和主要居所租金(0.8%)環比漲幅較上月0.6%的水平進一步提高，酒店賓館(-3.3%)價格在前期大漲后有所回落。我們此前一直提示，房租在美國CPI籃子中權重占比高達32%，且具有較強粘性，房租上漲將對CPI通脹形成強有力支撐。另一方面，勞動密集型服務業價格“水漲船高”，交通服務(2.1%)、醫療服務(0.7%)、娛樂服務(0.3%)價格均表現堅挺。其中，牙醫服務(1.9%)價格漲幅創1995年來最高，機動車修理服務(2.1%)價格漲幅創1974年以來最高。
工資—通脹螺旋繼續上升。上周美國公布的非農數據好于預期，不僅新增就業人數達到37.2萬，小時工資增速也保持在5.1%的高水平。隨著本周公布的CPI數據高于預期，工資-通脹螺旋也在繼續攀升。我們編制的工資-通脹螺旋指數于6月上升至15.5%，比5月的15%更高，這一水平也繼續向上世紀70年代的高峰靠攏。
通脹破9或促使美聯儲強硬加息，7月加息幅度最少75個基點。上周公布的6月非農數據已經為美聯儲加息掃平了障礙，本周公布的CPI數據更是“火上澆油”，讓美聯儲沒有了退路。兩周后美聯儲將迎來7月FOMC議息會議，我們預計美聯儲將至少加息75個基點，如果本周五公布的密歇根大學通脹預期再超預期，不排除聯儲加息100個基點的可能性。CPI數據公布后，芝加哥商品交易所(CME)利率期貨顯示的7月加息75個基點的概率為56%，加息100個基點的概率上升至44%。
進一步看，美聯儲迎來“沃爾克時刻”的概率越來越高。沃爾克時刻是指美聯儲為抑制高通脹而堅決采取貨幣緊縮，且不惜以經濟衰退為代價。1980-81年，前任美聯儲主席沃爾克就曾用這種方式控制通脹，代價是美國經濟在兩年內兩次陷入衰退。我們認為當前已經滿足了“沃爾克時刻”的條件，即美國通脹已經高企，美聯儲已別無選擇，可能需要一場經濟衰退來換取物價穩定。當然，鮑威爾不可能像沃爾克那樣允許聯邦基金利率上升至20%，因為當前美國政府債務率遠高于1980年，政府償債壓力不允許美聯儲那樣做(請參考報告《美國償債壓力或超預期》)。但在加息態度上，當前的美聯儲應該向沃爾克學習，對通脹展現出更堅定的“零容忍”態度。
最后，我們重申在報告《加息啟示錄：1980的沃爾克時刻》中總結的幾點啟示：1)通脹的本質是貨幣財政過度擴張，絕非僅僅因為供給收縮。2)美聯儲在高通脹面前切不可采取“漸近主義”的貨幣政策。3)以經濟衰退換取物價穩定可能是必要的選擇。4)通脹預期能為貨幣政策提供“名義錨”，管理通脹預期至關重要。4)經濟衰退并不可怕，可怕的是美聯儲為避免衰退過早向通脹妥協，在貨幣緊縮上打“退堂鼓”。5)歷史表明“長痛不如短痛”，越早控制通脹，對資產價格反彈或越有利。
圖表1：美國CPI通脹及其分項走勢
資料來源：Haver Analytics，中金公司研究部
圖表2：美國CPI通脹分項
資料來源：Haver Analytics，中金公司研究部
圖表3：食品價格持續上漲
資料來源：Wind，中金公司研究部
圖表4：汽油價格在7月小幅回落，但仍處于高位
資料來源：Wind，中金公司研究部
圖表5：新車與二手車價格保持韌性
資料來源：Wind，中金公司研究部
圖表6：房租環比增速保持在0.6%的高位
資料來源：Wind，中金公司研究部
圖表7：工資—通脹螺旋指數繼續攀升
資料來源：Wind，中金公司研究部;注：工資-通脹螺旋指數為美國CPI同比增速+美國私人非農企業生產和非管理人員平均時薪同比增速編制
圖表8：美國聯邦基金期貨市場隱含加息情況
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