景創科技首發沖刺創業板：客戶集中度偏高 毛利率偏高

在經過三輪深交所的問詢后，深圳市景創科技電子股份有限公司(簡稱：景創科技)首發沖刺創業板，將于8月26日接受發審委審議。

金融投資報記者注意到，主營游戲外設產品的景創科技高度依賴前五大客戶，2021年至今，業績一直處于增收不增利狀態。值得一提的是，公司將經營范圍擴大至創新消費電子領域后，毛利率卻與營收增長呈反向變動。

客戶集中度偏高

招股書顯示，景創科技自成立以來即專注于消費電子類游戲外設領域，主要為客戶提供游戲外設、創新消費電子等產品的研發設計與智能制造，主要產品有游戲控制器、游戲耳機、迷你游戲機、智能監護器等。其中，智能監護器是公司在消費電子類游戲外設的基礎上，在創新型消費電子領域開拓的新產品。

從業績面來看，景創科技近年來持續出現增收不增利的情況。2019年至2021年，公司分別實現營業收入3.66億元、5.28億元、6.00億元，對應歸母凈利潤分別為4861.76萬元、9012.64萬元、7261.22萬元，同比變動比率分別為34.19%、86.35%、-17.18%。由此可見，公司在2021年營收穩定增長的同時，歸母凈利潤明顯下滑。

2022年上半年，景創科技歸母凈利潤增速仍在下滑。數據顯示，公司上半年實現營業收入2.79億元，同比增長16.49%;歸母凈利潤為2998.02萬元，同比增長-7.93%。對于凈利潤的下滑，公司在招股書中將其歸因于今年一季度受深圳突發疫情影響，3月份業績未達到正常經營水平;同時，境外游戲外設收入具有一定的季節性，通常第三、四季度收入金額相比于第一、二季度較高。公司還表示，受客供IC短缺、新品開發等影響，公司主要游戲外設客戶HORI及PDP在2022年第一季度交付訂單量較少。具體來看，今年第一季度，公司向 HORI 及 PDP 銷售金額相比于2021 年第一季度收入分別下滑79.65%和57.33%。這也暴露出景創科技在客戶集中度偏高的情況下，高度依賴前五名大客戶所帶來的業績波動風險。

據招股書，2019年至2021年，景創科技來自前五大客戶的銷售收入合計占當期主營業務收入的比例分別為92.72%、90.68%和83.54%。對此，公司也在招股書中坦言，“未來如果公司主要客戶采購計劃或生產經營狀況發生重大不利變化，將會對公司收入和利潤產生較大影響。”

具體來看，2018年，景創科技對其第一大客戶PDP的銷售額為2.23億元，對第二大客戶FUNIVERSE的銷售額為7590.18萬元，二者在公司主營業務收入中的占比分別為53.62%和18.26%。2019年，公司對PDP、FUNIVERSE的銷售額分別下降至8863.72萬元和2418.98萬元，占主營業務收入比例分別為25.05%和6.84%。值得注意的是，2020年及2021年，FUNIVERSE已消失在公司前五大客戶名單中。盡管PDP依舊為景創科技前五大客戶，但其需求也在報告期內發生較大的變化。

外銷受匯率影響

金融投資報記者注意到，在出現增收不增利的情況之前，景創科技就試圖擴大產品陣容，將經營范圍擴大至創新消費電子領域。招股書顯示，2019年以來，景創科技立足于智能制造優勢開發業務增長點、強化公司抗風險能力，積極拓展創新消費電子業務，引入了智能監護器及個人護理產品等創新消費電子產品。

2019年至2021年，創新消費電子業務收入占公司主營收入的比重分別為1.66%、20.10%和28.83%，毛利率分別為23.33%、20.01%和16.56%，呈不斷下降狀態。整體來看，2019年至2021年，景創科技毛利率分別為28.63%、30.48%和24.28%。拉長時間線來看，2019年到今年上半年，公司毛 利 率 更 是 從 28.63% 下 滑 至17.77%。

對此，公司表示主要系受產品結構變化(高毛利率的游戲外設產品收入占比下滑)、匯率波動(人民幣兌美元升值)、主要原材料漲價(以 IC、LCD等電子原材料為主)等因素影響。從具體產品來看，2021年，公司游戲外設、游戲控制器、游戲耳機、創新消費電子產品毛利率較2020年分別下降5.46%、3.97%、8.26%、3.45%。

與此同時，因依賴海外市場，匯率波動也成為影響景創科技業績的重要因素。2019年至2021年，公司外銷業務主要以美元結算，產品外銷占主營業務收入的比例分別為86.86%、86.78%和79.19%。近年來，因全球經濟波動，人民幣兌美元匯率變動較為劇烈，公司面臨較大的匯率變動風險。在公司與境外客戶以外幣定價的情形下，當人民幣兌美元升值時，將降低境外銷售產品的人民幣單價，進而對人民幣收入及毛利率產生不利影響，使公司經營業績面臨下滑風險。

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